鹏辉能源陷“增收不增利”困局

10月27日晚间，广州鹏辉动力科技股份有限公司（以下简称“鹏辉动力”）发布发行股份购买财物预案，拟进一步添加对佛山市实达科技有限公司（以下简称“实达科技”）的控制权，提高公司在锂电池范畴的竞争力。

作为国内最早出产和研制锂电池的企业之一，近年来，鹏辉动力出现增收不增利的态势。数据显示，自2018年以来，鹏辉动力营收规划从26亿元提高至36亿元，但净利润却从2.6亿元下滑至0.5亿元，盈余继续走弱。

10月28日收盘，鹏辉动力股价30.9元/股，跌幅3.74%。

拟经过收买提高竞争力

据预案，鹏辉动力拟向吴爱深、罗新耀和佛山市华飞达企业管理合伙企业（有限合伙）发行股份购买其分别持有的实达科技12%、9.09%和2.98%股权。本次收买完成后，鹏辉动力持有实达科技的股权份额将添加24.08%至93.62%。

鹏辉动力称，本次买卖完成后，公司可以充分发挥与实达科技在工业方面的互补优势，在锂电池工业范畴构建更全面的工业布局。到时，实达科技对公司的成绩奉献将进一步添加，增强公司在锂电池范畴的竞争力，提高公司在可继续发展才能。

据了解，鹏辉动力主营事务为绿色高性能锂电池的研制、出产与出售，下游应用范畴首要为消费电子锂电池、储能锂电池、轿车动力锂电池和轻型动力锂电池等。实达科技主营事务为高倍率比功率型锂电池的研制、出产和出售，下游应用范畴会集为轿车应急发动电源、电子烟、无人机及航模玩具等。

实达科技专注的消费锂电池是鹏辉动力的传统优势事务。随着新动力轿车、储能等工业逐渐兴起，动力电池和储能电池事务开始成为鹏辉动力成绩的新增长点，且占比不断提高。据华创证券，2020年及2021年第一季度，鹏辉动力消费锂电池事务占比从49%下滑至39%，动力电池和储能事务占比从51%提高至61%。

但受新动力轿车客户应收账款无法收回影响，2019年、2020年及2021年上半年，鹏辉动力对多个客户按单项计提大额坏账预备，大幅影响其成绩。

鹏辉动力表明，实达科技在高倍率锂电池范畴具备竞争优势地位，盈余才能较强，处于细分范畴的行业领先地位。本次买卖将进一步整合公司在高倍率比功率型锂电池细分范畴的资源，增强公司在轿车应急发动电源、电子烟等范畴的市场竞争力。

到现在，实达科技的审计、评估作业没有完成，其财物的预估值及买卖作价暂未确定。鹏辉动力对吴爱深等买卖对方发行的股份数量也没有终究确定。

应收账款及坏账危险凸显

近年来，鹏辉动力增收不增利情况明显。

2018—2020年，鹏辉动力分别完成营收25.69亿元、33.08亿元和36.42亿元，净利润分别为2.65亿元、1.68亿元和0.53亿元，营收规划虽大幅提高，但净利润却继续下滑。

在2019年年报中，鹏辉动力表明，因为年底计提大额坏账预备、财物减值预备以及上年同期5000万元政府补助导致上年非经常性损益较大的原因，公司净利润同比下降36.46%。

2020年，鹏辉动力净利润进一步萎缩。鹏辉动力称，2020年，公司净利润同比下降68.38%，首要是因为一季度受新冠肺炎疫情影响比较大，以及年底对曾经年度新动力轿车客户以及其他客户单项计提大额坏账预备，对存货及其他财物计提减值预备。

自开拓新动力轿车事务以来，鹏辉动力新旧事务均保持稳定增长，营收规划不断扩大。但应收账款也随之快速添加。2016—2018年，鹏辉动力应收账款分别为6.79亿元、11.66亿元、15.52亿元。

鹏辉动力多次在年报中表明，“公司经营规划扩大，新动力轿车厂客户回款期长”是导致应收账款继续扩大的首要原因。

2019年和2020年，鹏辉动力按单项计提坏账预备的应收账款账面余额分别为2.86亿元、3.64亿元和3.59亿元，坏账预备分别为1.8亿元、2.39亿元和2.45亿元，计提份额高达62.89%、65.62%和68.29%。其间多为新动力轿车客户，比如知豆轿车因公司重组存在特别坏账危险，众泰轿车因经营困难而计提坏账。

一起，因为计提坏账预备，2019—2020年及2021年上半年，鹏辉动力信誉减值丢失-1.28亿元、-1.13亿元和-0.13亿元。此外，鹏辉动力财务费用也不断添加，分别为2457.17万元5165.06万元和2767.12万元，同比添加275.04%、110.2%和161.43%。

据2021年三季度报，到9月份，鹏辉动力经营活动发生的现金流量净额为-9655.03万元，同比下滑131.37%，由正转负；应收账款为18.88亿元，应收票据3481.46万元，存货13.01亿元，短期告贷5.56亿元，负债算计48.32亿元。

前瞻性布局钠离子电池

在年报中，鹏辉动力称，公司要加强货款催收和客户信誉管控。一起，为应对公司所面对的外部环境变化等多方位压力和挑战，将尽力稳固现有事务，寻觅新的事务机遇，压缩行政费用，加大技术研制投入，下降出产成本，提高归纳盈余才能。

不过，到现在，鹏辉动力在新动力轿车事务方面的首要客户上汽通用五菱和长安轿车，基本上是2019年及曾经开发的客户。

一起，华创证券指出，鹏辉动力与上汽通用五菱深度捆绑。2020年，在纯电动乘用车装机量中，公司89%装机量为上汽通用五菱配套；在纯电动专用车中，86%装机量为柳州五菱配套。

华创证券表明，鹏辉动力2020年动力电池装机量为44万千瓦时，同比下降30%，首要是因为新冠肺炎疫情以及公司动力电池产能释放较慢所造成的。此外，鹏辉动力动力电池装机量市场份额较低，仅为0.7%。

值得注意的是，鹏辉动力除了宣布要加码控制消费锂电池子公司外，近期还公布了一项新的对外出资。10月中旬，鹏辉动力表明，为掌握钠离子电池发展机遇，活跃布局钠离子电池资料工业链，公司与成都佰思格科技有限公司（以下简称“成都佰思格”）及其原股东签署了出资协议。

据协议，鹏辉动力向成都佰思格出资1000万元，其间11.761万元计入成都佰思格注册本钱，剩余988.239万元计入成都佰思格本钱公积。本次增资完成后，鹏辉动力持有成都佰思格8.33%的股权。

鹏辉动力表明，上述买卖能使公司更好的切入硬碳负极资料工业链，保证优质电池原资料的供给，有利于未来公司钠离子电池产品的开发和大规划量产。

据华创证券，鹏辉动力此前曾在出资者问答中泄漏，公司现已做出钠离子电池样品，产品还在进行量产前预备。鉴于钠离子电池工业链还不成气候，产品尚无大批量出产。

记者了解到，除鹏辉动力外，宁德年代等锂电池企业相同布局了钠离子电池范畴。随着新动力轿车、动力电池市场竞争益发剧烈，鹏辉动力能否提早占据新市场的高地，提高公司继续盈余才能，本报将继续关注。