锂电产能疯狂扩张，如何理性看待？

向产能冲锋，是本年锂电职业的主要论题。

关于锂电产能扩张，至今没有看到消停痕迹。本公众号于本年7月5日发表《这一波锂电周期的开端、高潮与结束》，其时指出，锂电职业还处于产能“大干快上”阶段，仍处于景气中期，暂时还没有进入“证伪”环节。

在上游原资料价格大涨一年之后，近期部分锂电企业在宁德年代“长时间价格下移”的战略震慑下，依然酝酿涨价，将本年锂电池“求过于供”的矛盾放在了台面上。

在锂电池涨价声势中，咱们对锂电产能为何张狂扩张，就有了愈加简洁的理解，既有微观的供需原因，也有微观的战略原因。

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短期求过于供

在需求方面，本年动力电池和储能电池需求大幅增加，这也是本年锂电职业风光的根本逻辑。

2021年1-10月，全球动力电池装机量到达225GWh，同比增加116%。同期，我国动力电池装车量107.5GWh，同比增加168.1%，新动力汽车累计销售254.2万辆，同比增加176.6%，商场浸透率继续提升至12.1%。

除了动力电池，储能电池的需求也是大幅增加。以阿特斯为例，作为全球化储能企业的代表，本年1月到9月，在建储能项目从0.9GWh增加到2.9GWh，储备项目从6.5GWh增加到21GWh，数月时间储能电池需求已是数倍增加。

在供给方面，相关于大幅增加的商场需求，锂电产能的增加并不匹配。锂电供给具有滞后性，远水难解近渴，导致供需失衡。

整个锂电商场从上一年底才开端大规模扩张产能，包含宁德年代、比亚迪、蜂巢动力等，而且锂电产能扩张具有滞后性，体现在三个方面：

一是厂房建造及设备装置，建造周期在6-9个月不等，乃至更长。

二是产能还有爬坡周期，3-6个月不等，由于现在大部分锂电企业的基础规模有限，经历值有待堆集，爬坡周期偏长。

三是即便完成产能爬坡，产能利用率也是一个重要影响要素，规划产能与实践产量之间会有较大距离，跟技术水平、出产经历和产品结构有联系。

本年锂电供给的增加来历，一方面是部分新增产能开释，另一方面则是存量产能利用率的大幅进步，头部企业更是“开足马力”。以宁德年代为例，2020年产能利用率为74.83%，2021年上半年产能利用率为92.20%。

产能利用率是影响毛利率的重要要素，存量产能利用率的大幅进步，也解说了为什么本年在上游原资料本钱大涨的背景下，下流锂电企业依然能够屏住不涨价。但是，产能利用率的进步也有极限，锂电企业坚持不涨价也必然有底线，而到本年下半年这个临界点就很明显了。

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长时间需求明确

依照多家组织的猜测，2025年全球锂电池需求将超越1500GWh。

若依照平均60%的产能利用率，对应产能2500GWh。实践上，现在主要锂电企业的2025年规划产能，合计现已超越2500GWh，比如宁德年代约600GWh，LG约400GWh，蜂巢动力200GWh，等等。

很多人对2025年全球锂电需求超越1500GWh持保留情绪，但假如拆开细算，总体还算合理。

在动力电池方面，若2025年全球乘用车销量8000万辆，假定电动化浸透率25%，对应电动车销量2000万辆，若每辆车平均40KWh，仅电动乘用车电池需求800GWh。此外，电动商用车、电动两轮车、电动工程机械、电动船只等细分范畴还有大量动力电池需求。

在储能电池方面，2025年全球光伏装机保守估量达1810GW（根据世界动力署和中国光伏职业协会），风电装机预计达1210GW（根据全球风能理事会），仅光伏和风电新动力装机3020GW。假定储能配套浸透率为25%，若按平均20%装机和2小时配置储能，仅光伏和风电侧储能电池需求300GWh。此外，电网侧储能、用户侧储能（包含家庭储能）等细分范畴也有大量储能电池需求。

这儿无意于对2025年各细分范畴的锂电需求做精准猜测，只是提供一个猜测的逻辑，其中参数和假定，仁者见仁智者见智了。

为此，对2025年全球到达1500GWh的锂电需求，仍是应该持乐观情绪。而且，跟着锂电池本钱的下降、“碳中和”潜在本钱的进步，动力电池及储能电池的应用场景还会进一步扩展和深化，进一步支撑锂电商场需求。

03

战略上不进则退

在下流锂电需求确定性增加的背景下，产能成为商场竞争的首要条件。没有产能，就没有商场（比例），更没有未来。

以宁德年代为例，若依照2025年全球锂电需求1500GWh测算，关于宁德年代这样的巨子，要保持现在30%左右的全球比例，2025年对应出货量450GWh，参阅上一年75%的产能利用率，则需求产能600GWh，这跟现在宁德年代对外发表的规划产能情况基本一致。

因此，从长时间的全球商场需求到全球产能需求，再到头部企业的商场比例方针，咱们能够模糊看出头部企业产能规划方针背面的战略意义。

由于锂电产能建造需求周期，下流客户尤其是乘用车客户的开发也需求周期，因此锂电企业的产能规划需求提前三年乃至更长时间。

在既定的产能规划下，才能够配套本钱融资、设备收购、供给商搭建、下流战略客户开发等系统性作业。

头部企业对外宣扬产能方针，能够为融资获得更高估值，能够为设备及原资料收购获得更优厚条件，更能够为客户开拓提升实力形象。

当然，咱们也需求辩证观察，只要“有用产能”才是真实的产能，也便是跟得上职业局势并契合商场需求的产能，而不是滥竽充数的无效产能。锂电职业的分解将是必然，而头部企业有望因此受益而扩展商场比例。

而“有用产能”的要点，在于锂电池的资料、结构和工艺技术等，包含新型资料、电化学和物理结构的立异，围绕能量密度、循环次数、安全性、低温性能、本钱等要素，这些将是锂电立异的耐久源泉。

在锂电产能张狂扩张的背面，是锂电需求确实定性开释，职业迈过从0到1，进入从1到N的商场化阶段，尤其是乘用车电动化浸透率以及新动力侧储能浸透率突破10%之后，锂电被完全验证，需求还会加快开释。

与锂电需求预期相对应的是，当前锂电产能不足，短期供需矛盾突出，更是直接刺激了锂电产能的扩张激动。在“产能为王”的背景下，不进则退，头部企业自然大干快上，有产能才有商场，有商场才有估值。