【浩博电池资讯】江苏国泰：锂电池材料业务比重提升

江苏国泰：锂电池资料事务比重提高

　　关键：

　　经营情况：公司09年完成营业收入26.5亿元，较08年下降15.33％，完成归属母公司所有者净赢利1.48亿元，同比增长15.65％，每股收益0.61元，很符合预期，赢利分配方案是每10股派现1.5元，以本钱公积转增2.5股。

　　毛利率：公司主要是两块事务，一是传统的国际贸易，公司围绕优化出口市场结构和产品结构开展工作，09年毛利率提高了0.4个百分点，主要得益于公司出口产品中中高档服装比重的提高，另外，公司要点开发美国市场，一方面可以安稳市场需求，另一方面可以削减汇率改变带来的危险;公司另一块事务是新资料，主要由江苏华荣化工经营，公司控股78.89％，主要产品是硅烷偶联剂和锂电池电解液，09年初，09年收入规模略有削减，同比下降4.89％，可是因为成本的降低，毛利率提高5.72个百分点。毛利率的提高显示出公司的良好经营能力。

　　2010年出资亮点：公司的新资料事务2010年有比较多的亮点，首先是华荣化工公司的新厂区已经开端试生产，电解液的产能由之前的2000吨，提高至5000吨，现在试生产的情况良好，估计后续将快速见到效益。其次是公司和华荣化工控股的亚源公司出资的六氟磷酸锂项目正紧锣密鼓的进行设备安装调试之中，估计不久将进行中试，成功的可能性非常大，公司将快速开展产能建造，形成新的赢利增长点，该项事务技术难度大，曾经基本被外资公司垄断。

　　出资主张：我们猜测公司2010、2011年可别离完成营业收入30个亿和35个亿，净赢利别离到达1.84亿元和2.46亿元，每股收益别离为0.77元和1.02元，现在股价对应的市盈率别离为35倍和26倍。公司新资料事务贡献赢利比重将越来越大，2010年估计到达0.27元，公司有望成为锂电池资料领域的核心企业，值得要点重视，维持“强烈推荐”的出资评级。

　　股价催化剂：1)亚源公司中试成功，并开端建造量产项目;2)政策影响，新能源轿车补助方案的出台。