锂电池产业链三季报：中游盈利能力持续修复

浩博电池网讯：受益于终端需求持续增长，三季度锂电池产业链的业绩表现依旧强势。

近期，锂电池相关上市企业相继发布三季度业绩报告，据Wind数据显示，在锂电池板块84家上市公司中，有72家实现单季度营收正增长，57家实现净利润正增长，其中营收、净利润同比翻倍的企业分别为23家和25家。

从业绩规模上看，比亚迪（SZ002594，股价261.82元，市值7622亿元）和宁德时代（SZ300750，股价386.20元，市值9425亿元）仍是锂电池产业链上的绝对龙头。三季度，比亚迪和宁德时代分别实现营收1170.81亿元和973.69亿元，同比增速分别为115.59%和232.47%；二者净利润分别为57.16亿元和94.24亿元，同比增长350.26%和188.42%。

中原证券研报分析认为，结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，锂电池行业景气度总体持续向上趋势不变。考虑行业近期走势、目前市场估值水平及行业全年业绩增长预期，短期建议关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期建议持续围绕细分领域龙头企业布局。

中游盈利能力修复

尽管持续受到上游原材料价格上涨、疫情风控等不利因素影响，但《每日经济新闻》记者在梳理中游锂电池供应商三季度报数据发现，大部分企业盈利出现回升。

其中，宁德时代、国轩高科（SZ002704，股价33.06元，市值588.10亿元）、亿纬锂能（SZ300014，股价85.12元，市值1616亿元）、欣旺达（SZ300207，股价25.10元，市值431.38亿元）、孚能科技（SH688567，股价26.65元，市值285.33亿元）等一二线锂电池上市企业均于第三季度创下单季度营收新高。

对于业绩增长，宁德时代方面表示，受益于不断推出行业领先的产品解决方案，加强市场开拓力度，加之前期布局产能释放，产品产销量明显提升，推动其全球市场地位持续领先，并实现了盈利规模快速增长。

亿纬锂能方面则在业绩公告中称，公司持续推进与上游企业开展深度战略合作，通过与上游公司设立合资公司的方式，实现战略协同，一方面确保了原材料的稳定供应，另一方面降低了原材料采购成本。此外，供应链管理发挥了重要作用。

业内分析认为，锂电池行业的景气度来源于强势依旧的下游需求。在三季度中，7、8月受暑期淡季等因素影响，新能源汽车销量增势放缓，但9月再度冲高。据中汽协数据，国内新能源车9月销量达70.8万辆，同比增长93.9%；新能源汽车市场占有率达27.1%。今年前9个月，新能源汽车销量为456.7万辆，同比增长110%。

中国动力电池产业创新联盟发布的数据显示，1~9月，国内动力电池装机量为193.7GWh，同比增长110.5%。与去年相比，今年前三季度动力电池装机量实现翻番。

不仅如此，记者梳理三季度报发现，受益于产品调价的逐步完成，锂电池企业的毛利率也基本企稳，只有孚能科技出现较大幅度下滑。

例如宁德时代就曾在9月召开的投资者说明会上表示，今年三季度由于动力电池系统价格调整到位、产能利用率提升及降本措施推进落地，将使得动力电池板块毛利率较上半年略有改善。

亿纬锂能也在财报中表示，公司降低原材料的采购成本，同时继续加强内部管理以及生产过程的管控，进一步提高生产线的稼动率和良品率，降低产品制造成本；适时调整产品定价机制，各产品线的盈利能力得到较好修复是三季度毛利率提升的主要原因。

利润继续向上游集中

与中下游相比，上游锂矿企业的三季度业绩表现仍然最为亮眼。

其中，天齐锂业（SZ002466，股价100.18元，市值1644亿元）三季度净利润同比增幅超11倍，赣锋锂业（SZ002460，股价85.76元，市值1730亿元）、盛新锂能（SZ002240，股价45.47元，市值393.47亿元）、鹏辉能源（SZ300438，股价64.72元，市值298.55亿元）和雅化集团（SZ002497，股价27.56元，市值317.65亿元）也均实现3倍以上的净利润增长。

天齐锂业方面表示，业绩大增主要受益于全球新能源汽车景气度提升，锂电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素的影响。赣锋锂业方面则表示，随着市场需求持续增长，锂盐产品的价格维持在较高水平，公司相关产品销量和销售均价同比增长。此外，公司锂电池板块新建项目陆续投产、产能逐步释放，也助推了业绩的大幅增长。

值得注意的是，近期锂矿价格仍然处于高位。据上海有色金属网数据，2022年三季度，电池级氢氧化锂平均含税价为48.26万元/吨，同比增长289%。同时，三季度新能源汽车销售持续火爆，锂盐需求增加叠加供给刚性，锂价实现高位上涨。

“碳酸锂价格上涨导致产业链利润分配调整，产业链正在积极传导上涨的锂价。随着四季度青海地区步入冬季，产量出现下降，而年底抢装期的到来使需求维持旺盛，在供给新建项目进展弱于预期的情况下，预计四季度锂价仍会高位运行。”上海钢联新能源事业部锂业分析师曲音飞表示。

中关村新型电池技术创新联盟秘书长于清教则认为，锂价高涨，产业链下游利润承压，将推动车企、电池企业提升碳酸锂等核心材料的直接采购比例。资源争夺将继续加剧，整车厂与零部件供应商的关系和产业格局也将发生改变。“未来谁控制了核心材料，谁就控制了利润源泉。”于清教说。